造纸印刷包装：家具高景气度或将持续 荐3股

    中报板块业绩增速回升，转型股拖累股价表现。上半年轻工制造板块整体收入和业绩稳步增长，收入同比增长8.85%，归属母公司净利润同比增长32.66%，收入及业绩增速较上年同期提升明显，盈利增速好于收入增速主要由于下游原材料成本下降及消费升级背景下毛利率上半年提升1.21个百分点，带动整体净利率达6.77%，同比提升1.09个百分点。从股价表现来看，上半年轻工制造板块跌幅达16.58%，跑输沪深300指数1.11%，在29个行业中排名11位，虽板块业绩呈改善态势，但股价表现差强人意主要因为板块转型股较多，前期在牛市中估值虚高故今年以来股价调整明显，对轻工板块整体涨幅有所拖累。

    子版块业绩分化持续，家具造纸表现抢眼。2016年上半年各子板块收入增速均有不同程度的提升，多数板块业绩增长提速。具体来看，家具板块在地产回暖带动行业景气度持续向上的大背景下收入保持较快增长（11.53%），盈利能力也持续提升，业绩延续高增长（20%）。其中景气度高的定制家具行业表现抢眼，收入和归属母公司净利润分别同比增长39.31%和45.90%。中报表现较好的还有造纸板块，其在行业供需关系改善，成本下降的背景下，业绩回升较为明显，晨鸣纸业(000488,股吧)（239.80%）、中顺洁柔(002511,股吧)（131.08%）和太阳纸业(002078,股吧)（40.04%）中报业绩均实现高增长。此外，包装行业在需求放缓背景下业绩增速有所回落，而转型股偏多的文娱用品板块中个股业绩表现高度分化。

    三季度投资策略：下半年基本面确定性向好子板块包括家具及文具行业等，其中家具行业受益于地产销售持续好转，在地产装修滞后期下行业景气度仍能维持较高水平；文具行业在消费升级及行业整合背景下，拥有渠道、品牌等优势的将强者愈强。同时包装行业尽管整体需求保持低位平稳，但在普遍低估值优势及外延预期使得其投资价值优势仍凸显。因此，在当前市场震荡下行背景下，我们建议板块配置仍以业绩为王、安全边际为辅，建议配置家具及文具板块绩优，如索菲亚(002572,股吧)、晨光文具(603899,股吧)等，在三四季度面临估值切换下其及相对收益或将表现较好。同时奥瑞金(002701,股吧)等低估值稳健品种也值得关注。