麦格理银行:中国造纸和包装业前景良好

    麦格理银行（Macquarie Research）10月19日发布中国造纸和包装行业的盈利和行业更新报告指出，毫无疑问，相比世界其他国家和地区，中国需求仍然相对强劲。然而麦格理银行还强调中国的造纸和包装行业的增长潜力巨大。麦格理银行已经更为密切注意中国需求，并且从人均来看，相比发达国家，中国的纸张和包装消费少很多。麦格理银行认为，*看来中国将赶超发达国家，并且这将在未来推动该行业主要企业的盈利增长。

    麦格理银行认为，*来看出口需求提供进一步杠杆作用。出口市场对于中期和*的纸张及包装数量增长来说非常重要。考虑到中国和之间的生产成本差异，出口市场有大量机会。麦格理银行还认为市场回暖将急剧改变中国的供给和需求动能。来自供需动能变化的潜在影响是市场过去一直忽略的地方。

    麦格理银行回顾检查了中国的供给情况，并且发现产能并非主要担忧，尤其是与其他原材料行业相比。因政府加速关闭小型造纸厂，并且随着时间的过去需求增长超过供给，麦格理银行认为中国造纸商会将有充足的机会来增加和整固市场。

    麦格理银行指出，大型生产商，如玖龙纸业、理文造纸、晨鸣纸业是市场具有防御性的股票，因他们相对具有成本优势。这解释了为何在低迷时期，这几家主要的造纸商仍然能够取得大量利润，而其他许多生产商是亏损，并且大量小型生产商倒闭。当市场恢复至完全良好水平，麦格理银行那个有信心这些中国主要造纸商将持续包装行业，并且进一步增加他们在市场中的重要性。

    麦格理银行维持理文造纸跑赢大盘评级，新目标价格为19.00港元，高于此前的17.00港元。这是麦格理银行的行业股票，并且麦格理银行持续看好其国内扩张和出口恢复对其的影响。理文造纸正交易在11倍的2010财年预期市盈率上，并且麦格理银行认为未来的业绩将是该股的积极催化剂。

    麦格理银行维持玖龙纸业中性评级，目标价格11.50港元。该股正交易在15倍的2010财年预期市盈率上，看来并不便宜。然而麦格理银行承认这家中国大的造纸商值得该估值，尤其在上升的市场中。麦格理银行将重新检查该行的观点，因终需求恢复以及企业的盈利持续改善。

    麦格理银行维持晨鸣纸业跑赢大盘评级，目标价格为8.00港元。麦格理银行持续看好晨鸣纸业在国内市场的巨大份额和综合型的生产模式。该行认为，由于盈利持续改善，即将公布的第三季度业绩报告是重新回顾检查的机会。