松德股份：纸包印刷升级及新市场拓展带来增长

　　纸包印刷升级凹印机产能释放带来增长
　　
　　公司是当前国内凹印和柔印设备制造行业，主要产品有凹印机、复合机、涂布机、流涎机等。其中纸凹机应用于香烟、酒盒、乳制品等纸质包装印刷，公司在该领域能够提供连线印刷等成套设备，是纸凹机行业细分。随着烟包、白酒等的包装升级，对凹印机的需求不断增加。公司“高速多色印刷成套设备项目”于今年2月投产，新增加纸凹机产能14台，新增加塑凹机36台，将解决产能瓶颈问题。公司截至6月底在手订单2亿左右，预计凹印机业务将保持稳定增长。
　　
　　进入白酒包装行业，明年有望带来业绩增厚
　　
　　公司拟3060万元增资收购四川中飞包装公司51%的股权。江苏中彩承诺将西南地区的酒包装业务（但不包括五粮液黄金酒的包装业务）全部转交由四川中飞承接，将以泸州老窖、郎酒、习酒等业务为主体，以江苏中彩印务公司原有的客户资源为依托，打造白酒包装基地；公司预计未来四年净利润分别不少于100万元、1800万元、2160万元、2592万元，将增厚公司2013、2014年EPS0.16元、0.19元。
　　
　　在新领域寻求新的利润增长点
　　
　　公司掌握高精度涂布设备的微凹版涂布技术、狭缝涂布技术、多辊转移涂布以及气浮式烘箱技术等关键技术。公司将技术应用于太阳能EVA封装胶膜生产、锂电池隔膜和锂电池极片的生产、LCD背光模组中的光学涂布、光学膜硬化膜涂布、电子粘胶带涂布等领域。公司于去年与苏州斯迪克电子胶粘材料公司签订优先采购协议及总数量为18台，8666万元设备采购合同。公司与3M中国、东莞新能源等公司达成合作，未来新能源领域增长可期。
　　
　　盈利预测与评级
　　
　　我们预计2012—2014年的EPS分别为0.44元，0.57元，0.69元，对应7月17日收盘价PE分别为18倍、14倍和12倍；给予“*-A”评级。
　　
　　风险提示
　　
　　经济下滑带来包装投资下降。