造纸轻工板块2012年中期投资策略

　　本报告的主体逻辑思路是：轻工造纸细分行业中无论贴近消费的还是靠近周期性的，大多在11年4季度或12年1季度见底，但复苏力度较为缓慢，短期内业绩难有明显改善。我们认为具有品牌和渠道优势的家具、玩具公司，下游贴近消费的包装公司具有更高的成长性和更稳定的盈利能力，给予轻工行业增持评级；造纸业鉴于供应关系较差，成长性一般，给予造纸中性的评级。
　　
　　造纸：底部已现，复苏仍缓。由于受到宏观紧缩导致需求不足的影响外，自身产能偏大也是造成11年以来景气下滑的重要原因。11年4季度可以认为是行业的底部，12年上半年开始缓慢回升，但回升力度将明显弱于09年。在投资策略上，*需求较为稳定且有产能释放的特种纸公司，包括齐峰股份、恒丰纸业和冠豪高新；等待时机在一轮行情接近中期时再介入主流的纸业公司，主要*太阳纸业、晨鸣纸业等。
　　
　　家具地板：“以旧换新”政策催化，房地产政策放松预期兜底业绩。国家的房地产调控政策已经对家具行业的销售产生的负面影响，加之出口形势不佳，一季度行业业绩低于预期。部分地区试行家具“以旧换新”政策效果较好，如在全国推开，能成为行业上涨的催化剂；房地产政策放松预期显现，行业业绩坏时刻未来将随着新房成交量回升而过去。*具成长定制衣柜索菲亚，此外也可关注大力拓展国内渠道，受益于出口复苏的宜华木业。
　　
　　文教用品：品牌玩具广阔婴童市场。文教用品公司出口占比较大，受欧债危机影响，11年出口情况不佳，12年初随着美国经济的好转，出口见底回升势头曙光初现。央视“3.15”曝光“二料毒玩具”之后，消费者更关注玩具的安全性，玩具作为我国广阔婴童具潜力的产品，在国家整顿行业中相关品牌玩具商将获取更多的市场份额。*车模玩具细分星辉车模，公司壁垒较高，已经建立多渠道销售，拥有上游原料保证其质量安全。
　　
　　包装印刷：定价权弱势方，选择下游偏消费。行业处于产业链中游，属于定价权弱势方，在经济环境不佳，成本上升情况下盈利能力将减弱。我们认为包装行业具有很好的成长性，下游偏消费的公司能保证其成长性和盈利相对稳定。*化妆品包装通产丽星，公司产业链不断延伸打开新市场，定增解决产能瓶颈问题，此外，也可关注下游偏消费的永新股份、丽鹏股份等。